胜肽熱潮背後的芬太尼供應鏈：中國化學品商加密貨幣收入兩年成長 32%
2026-10-06 by 高田鑑識
本文為 TRM Labs 研究報告〈Americans Are Buying Peptides From the Same Chinese Chemical Vendors Selling Fentanyl Precursors: Sales Up 32% Since 2023〉之重點導讀，完整內容請參閱原文。
減重用的 GLP-1 藥物在美國大流行，但原廠藥每月動輒超過 1,000 美元，讓不少人轉向網路灰色市場，購買標榜「研究用途」的胜肽原料粉末。區塊鏈分析公司 TRM Labs 最新研究指出，這些胜肽有相當比例來自中國化學品製造商——而其中許多業者，正是美國司法部與財政部認定的芬太尼前驅物供應來源。
報告重點
- TRM 已辨識出 150 家以上接受加密貨幣付款的中國化學品製造商，其中約 75% 在網站上同時列出胜肽與芬太尼前驅物。
- 流向這類業者的加密貨幣金額從 2023 年的 2,820 萬美元，成長到 2025 年的 3,730 萬美元，兩年增加約 32%。
- 付款主力已從比特幣轉向 TRON 鏈上的 USDT。
- 在可辨識國別的資金中，美國是最大買方來源。
同一間店，前台賣胜肽、後台藏前驅物
美國司法部自 2023 年 6 月起陸續起訴中國化學品公司販運芬太尼前驅物，2026 年 3 月更有起訴書以資助恐怖主義罪名追訴相關供應商。在執法壓力下，這些業者的策略並不是轉型，而是「換個門面」：胜肽產品被放在首頁顯眼位置，芬太尼類化學品則從導覽選單中移除，只能透過直接連結進入，或改以私訊報價。
TRM 指出，75% 這個比例應視為下限，因為部分業者已不再公開列出敏感品項。報告也坦承，鏈上資料無法拆分每筆付款究竟買了胜肽還是前驅物。
報告以安徽仁誠科技（Anhui Rencheng Technology，ARTC）為例：該公司是美國最早被起訴的中國化學品製造商之一，但截至 2026 年 9 月，其網站仍將 Melanotan II、Semaglutide 與 protonitazene、1-Boc-4-哌啶酮等芬太尼類化學品並列販售，並宣稱在美國、加拿大、德國與墨西哥設有倉庫。
安徽仁誠（ARTC）網站上架芬太尼前驅物 1-Boc-4-哌啶酮（圖片來源：TRM Labs）
同一個 ARTC 網站同時販售胜肽 Melanotan II（圖片來源：TRM Labs）
執法與打擊之下，金流不減反增
根據 TRM 資料，確認同時販售兩類產品的業者，加密貨幣流入金額逐年上升：2023 年 2,820 萬美元、2024 年 3,380 萬美元、2025 年 3,730 萬美元。這段期間美國執法行動與中國當局的掃蕩都未能扭轉趨勢。
支付方式的轉變同樣值得注意：多數業者已從比特幣改收 TRON 鏈上的 USDT，與 TRM 先前觀察到非法資金大規模移往穩定幣的整體趨勢一致。
2023–2025 年流入同時販售胜肽與芬太尼前驅物之中國化學品商的加密貨幣金額，依支付鏈區分（圖片來源：TRM Labs）
買家在哪裡？美國占最大宗
鏈上交易本身不帶有地理資訊，TRM 透過「僅服務單一國家的交易所」流出的付款，搭配其調查資料，推估出一小部分具代表性的買方國別。結果顯示，過去兩年流向所有中國化學品商的可辨識資金中，美國占 60%；若只看同時販售胜肽與前驅物的業者，美國約占 57%，其次為澳洲（約 25%）與泰國（約 10%）。
美國方面的付款多透過支援加密貨幣的消費型支付 App 而非傳統交易所，符合一般散戶消費者的行為模式。不過大部分付款仍經由無法歸屬國別的國際交易所，因此這只是局部樣本。
可辨識國別之買方資金來源分布（圖片來源：TRM Labs）
對各方的意涵
- 灰色市場胜肽買家：除了未經處方使用的健康風險，購買行為可能也在資助芬太尼前驅物製造商——合成鴉片類藥物供應鏈的關鍵環節。
- 加密貨幣業者：這類業者正藉胜肽熱潮開拓散戶客群，法遵團隊應留意平台用戶與相關化學品商之間的交易曝險，並備妥處置流程。
- 執法機關：胜肽生意讓這些業者擁有更廣的客群與更「正當」的門面，有助其延續營運；但為了吸引散戶，店面必須公開可搜尋，這也讓可鎖定的線索曝光在明處。
高田觀點
這份報告再次說明，鏈上金流分析的價值不只在於追蹤單一案件，更能揭露合法與非法商品共用同一條供應鏈與收款管道的結構性問題。當同一個錢包同時收取減重胜肽與芬太尼前驅物的款項，交易所與支付業者的錢包篩查、交易監控，以及執法單位的鑑識調查，都需要把這類「混合型」業者納入視野。
